Piyasanın gözü kritik FED kararında

Piyasaların merakla beklediği FED kararı öncesinde piyasa uzmanları olası senaryoları THELİRA'ya değerlendirdi.

piyasanin gozu kritik fed kararindaCEREN DİLEKÇİ / Gözler FED'in dün başlayan ve kararın bugün açıklanacağı toplantısında..

Piyasaların dört gözle beklediği FED kararı bu akşam açıklanıyor. Eylül ayında tahvil alımlarında azaltıma gitmeyerek adeta ters köşe yapan FED'in Aralık ayı toplantısından çıkacak karar merakla bekleniyor. Parasal genişleme olarak bilinen aylık 85 milyar dolar değerinde yapılan tahvil alımlarında azaltıma başlanıp başlanmayacağı konusunda kararını açıklayacak FED'e yönelik beklentiler değişiyor. ABD'de bütçe konusunda uzlaşmaya varılması, istihdam ve büyüme öngörülerindeki iyileşme her ne kadar Aralık ayındaki azaltım beklentilerini güçlendirse de, düşük enflasyon endişesi ile mevcut kaotik ortamın FED'i beklemeye itebileceği görüşünü doğuruyor. Piyasa uzmanları, FED'in bu ay azaltıma gitmesini görece düşük bir ihtimal olarak nitelendiriyor. ''DÜŞÜK ENFLASYON FED'İN ÖTELEMESİNE NEDEN OLABİLİR'' İş Yatırım Uluslararası Piyasalar Müdürü Şant Manukyan, FED'den azaltımın bu ay ya da Ocak ayında gelmesini beklediğini söyledi. İşsizlik tarafında görülen belirgin iyileşmeye karşılık düşük enflasyonun FED'in kararını ötelemesine neden olabileceğini kaydeden Manukyan ''İşsizlik tarafındaki hedeflerin büyük ölçüde gerçekleştiğini görüyoruz. İyi bir rakam daha görürsek bu seneyi yüzde 6,9 ile kapatırız. Fakat PCE yüzde 1,1 ile bu sene için verdikleri hedef seviyenin altına düşmüş durumda'' diye konuştu. Aralık veya Ocak toplantısında FED'in bundan önce durumu tanımladıkları kelimeleri değiştirmek durumunda kalacağını bildiren Manukyan, FED'den indirim kararının sözle yönlendirme (forward guidance) ile birlikte geleceğini belirtti. Manukyan, FED'in ''Tahvil alımlarını 5 milyar dolar indirdik ama enflasyon hedefini yüzde 1,75 olarak açıklıyoruz ya da bankaların fazla rezervelerine faizi yüzde 0,25'den yüzde 0,10'a indiriyoruz. İşsizlik oranında yüzde 6,5 değil de yüzde 5,5 hedefliyoruz'' türünden açıklamalarla sözle yönlendirmede bulunabileceğini söyledi. Enflasyon sorunun yanısıra FED'de kaotik bir ortam olması nedeniyle azaltım kararını Ocak ayına atabileceklerine dikkat çeken Manukyan, Mart ayından önce azaltıma gidileceği beklentisini paylaştı. Bugün FED'den azaltım gelme ihtimalini yüzde 25-30 olarak gördüğünü kaydeden İş Yatırım Uluslararası Piyasalar Müdürü, ''5 milyar dolarlık azaltım, fiyatlanmış ve piyasayı rahatsız etmeyecek bir açıklamadır. 10-15 milyar dolar azaltıma gidilirse, (her ne kadar içine sözlü yönlendirme de koysalar) FED'in tahvil alımlarını yaza girerken veya yaz bitmeden bitirecek olması piyasayı biraz rahatsız eder'' diye konuştu. ''FED DÜŞÜK FAİZ VURGUSU YAPACAK'' Saxo Capital Uluslararası Piyasalar Uzmanı Burak Demirpehlivan ise FED'in bugün azaltım kararı vermesine yüzde 20 ihtimal verdiğini belirtti. FED'in böyle bir süreçte bu tür bir kararı veriyor olmasının kolay olmadığını savunan Demirpehlivan, FED'in vermek istediği vurgunun tahvil alımlarının azaltılması yönünde değil düşük faiz olduğunu dile getirdi. Demirpehlivan, sözlerini şöyle sürdürdü: ''Piyasa, FED'in varlık alımlarından en ufak bir çıkışı ya da söylentiyi ikinci adım gelecek yani düşük faiz ortamına gireceğiz şeklinde algılıyor. BU FED'in hoşuna gitmeyen bir durum. Varlık alımlarından çıkışın bacağın bir kısmı olduğu, asıl önemli kısmın düşük faiz politikası olduğu gibi bir yaklaşım var. Bunu net bir şekilde ortaya koymadan bu kadar spekülatif bir ortamda giriyor olması piyasada risk almak olarak gözüküyor. Muhtemelen tercih etmeyecektir'' Saxo Capital Uluslararası Piyasalar Uzmanı ''Piyasa, netlik olmadığı için genel poziyonunu bozmamak istiyor. Eğer korunabilirse ki FED'in standart olarak programını sürdürdüğü, faiz tarafına ciddi vurgu yaptığı, enflasyonla ilgili değerlendirmelerin de öne çıktığı bir toplantı görebiliriz. Endeksler tekrardan yükselişini sürdürebilecekleri bir ortam yakalayacaklar'' dedi.  FED'de başkan değişimi sonrasında yeni bir politika ve gelişmiş veri setiyle bir adım gelmesinin beklenebileceğini kaydeden Demirpehlivan, FED'in azaltıma gitse dahi ''Merak etmeyin ben burdayım'' algısını tutmak isteyeceğini söyledi. KARAR SONRASI PİYASA TEPKİSİ NE OLUR? Öte yandan FED'in kararı sonrası piyasaların nasıl tepki vereceği merak edilen diğer bir konu olarak öne çıkıyor. Özellikle son dönemde yükselişin hız kazandığı ABD 10 yıllık tahvil faizleri ile Euro/Dolar paritesinin ne yönde seyredeceği merakla bekleniyor.  Morgan Stanley, bu hafta yayımladığı raporunda ABD 10 yıllıklarının 2014'te yüzde 2'ye gerileyebileceğini bildirdi. Enflasyonda düşüş devam ederse, FED'in Ocak'ta taban seviye belirleyebileceğine dikkat çeken kurum, deflasyonist risklerin artması durumunda FED'in varlık alımına devam edeceğini ve faizlerin gerileyeceğini belirtti. Morgan Stanley, ''Gelişen piyasalar ve ABD'deki sorunlar ABD tahvillerine ilgiyi iyice artırabilir'' değerlendirmesinde bulundu. ALB Menkul Değerler Araştırma Müdürü Yeliz Karabulut ise olası senaryolar sonrası olabilecek gelişmeleri paylaştı. FED'den azaltım kararı gelmemesi durumunda Euro/Dolar paritesinde yukarı yönlü eğilimin kuvvetlenebileceğini, Dolar/TL'de kısmi gevşeme, BIST'te ise yukarı yönlü hareketin görülebileceğini belirtti. Karabulut, 10-15 milyar dolarlık azaltımın fiyatlandığını kaydederek 10-15 milyar dolarlık azaltımda piyasanın tepki vermesini beklemediğini dile getirdi.  Azaltımın 15 milyar dolar üzerinde gelmesi durumunda ise piyasada sert satış dalgası görülebileceğine dikkat çeken Karabulut, Euro/Dolar paritesinde 1,36'ya doğru bir geri çekilme, Dolar/TL'de ise 2,06-2,08'e doğru yükseliş, BIST'te ise sert satış baskısıyla karşılaşabileceğini söyledi. BIST'te Halkbank ve Emlak Konut GYO'da satış baskının artmasıyla 70.800 seviyesinin kırılması halinde endekste 70 bin seviyesinin altının görülebileceğini bildirdi. Bugünkü FED toplantısından azaltım kararı çıkmaması durumunda tahvil faizlerinde aşağı yönlü, gelişmekte olan piyasalarda ise yukarı yönlü hareketin hakim olmasının beklendiğini fakat siyasi riskin etkisiyle BIST'te etkinin daha sınırlı kalmasını beklediklerini dile getirdi.